A guerra corporativa pelo controle dos ativos da Warner Bros. Discovery (WBD) atingiu um novo ápice nesta quarta-feira (7). O conselho de administração da companhia rejeitou, por unanimidade, a proposta de compra hostil de US$ 108 bilhões apresentada pela Paramount Skydance.
A liderança da Warner classificou a oferta como “inadequada” e excessivamente arriscada, reafirmando seu compromisso com o acordo de US$ 72 bilhões já firmado com a Netflix.
Os Dois Caminhos para a Warner: Netflix vs. Paramount
A disputa coloca em xeque o futuro de marcas icônicas como HBO, CNN e o streaming HBO Max. Veja as principais diferenças entre as propostas:
| Característica | Proposta Netflix (Apoiada pela WBD) | Oferta Paramount Skydance (Hostil) |
| Valor Estimado | US$ 72 bilhões | US$ 108 bilhões |
| Modelo de Negócio | Venda dos estúdios, HBO e streaming; separação da TV a cabo (CNN/Discovery). | Aquisição total do grupo (Estúdios + Canais de TV). |
| Estrutura Financeira | Focada em integração de ativos e proteção contratual. | Leveraged Buyout (baseada em dívidas massivas). |
| Risco Percebido | Menor: caminho regulatório e financeiro mais claro. | Maior: dívida estimada em mais de US$ 50 bilhões. |
Por que a Warner disse “não” aos US$ 108 bilhões?
Apesar do valor nominal mais alto da Paramount, o conselho da Warner identificou falhas estruturais críticas na proposta liderada pela família Ellison:
- Dívida Colossal: A transação seria o maior leveraged buyout da história. Para comprar a Warner, a Paramount (que é menor que a WBD) teria que contrair dívidas bilionárias, transferindo o risco diretamente para os acionistas.
- A Garantia de Larry Ellison: Nem mesmo o apoio pessoal de Larry Ellison (cofundador da Oracle), que ofereceu mais de US$ 40 bilhões em garantias, foi suficiente para convencer a Warner de que o negócio é sustentável a longo prazo.
- Fatiamento Estratégico: A Warner prefere o modelo da Netflix, que permite criar a “Discovery Global” (focada em TV a cabo), mantendo parte do valor do negócio independente dos estúdios de cinema.
O Próximo Passo: Desafios Regulatórios
Independente de quem vença a disputa, o caminho não será fácil. Ambas as negociações enfrentarão um rigoroso escrutínio antitruste nos EUA e na Europa. Parlamentares e órgãos reguladores já demonstraram preocupação com a concentração de mercado no setor de entretenimento.
Enquanto a Netflix já dialoga com o Departamento de Justiça dos EUA para defender a competitividade da fusão, a Paramount Skydance se vê em uma encruzilhada: pode desistir da compra, elevar o valor ou tentar uma manobra agressiva diretamente com os acionistas, ignorando o conselho da Warner.
